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EM.TV untergewichten
26.11.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die EM.TV-Aktie (WKN 568480) mit "untergewichten".
EM.TV sei in drei Geschäftsbereichen tätig: TV-Lizenzhandel, Merchandising und Event-Marketing. Den Kern des Unternehmens stelle dabei das Geschäft mit Kinder- und Jugendprogrammen, vorwiegend Zeichentrickserien, dar. Das Unternehmen habe im 3. Quartal einen Umsatz von 66 Mio. Euro und ein EBITDA von -0,98 Mio. Euro erwirtschaftet. In erster Linie aufgrund höherer Materialaufwendungen habe das operative Ergebnis unter den Erwartungen (+1,2 Mio. Euro) gelegen. Im Kerngeschäft (ohne Jim Hanson Company und TMG) seien in den ersten neun Monaten nur 28 Mio. Euro erzielt worden, ein Indiz für das anhaltend schwache Branchenumfeld.
Vorrangige Aufgabe des Managements bleibe auch weiterhin die Sanierung des angeschlagenen Medienkonzerns. Zur Sicherung der Liquidität werde im 4. Quartal ein Mittelzufluss von 64 Mio. Euro benötigt. Der Verkauf der US- Tochter JHC sei daher spätestens im Dezember zu erwarten. Den fairen Wert der Aktie sehe man auf der Grundlage der Sum ofthe Parts-Bewertung bei 0,60 Euro. Dabei habe man unterstellt, dass der verpfändete Formell-Anteil für EM. TV wertlos sei und die Beteiligungen JHC und TMG nur unter Buchwert verkauft werden könnten. Trotz des soliden Managements um Herrn Klatten und ersten (kleineren) Sanierungserfolgen bleibe weiter offen, inwiefern die übernommenen Altlasten bewältigt werden könnten.
Die Analysten von Helaba Trust raten daher unverändert zu einer Untergewichtung der EM.TV-Aktie.
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